La semaine sur les marchés -
13 janvier 2023

Cette fichue spirale des prix!

« À quoi sert un rêve si ce n'est à un plan d'action courageux. » – Adam West, dans son personnage de Batman

Les dernières données sur l'inflation sont tombées cette semaine, et l'indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis a baissé de 0,1 % de novembre à décembre 2022, ce qui correspond aux attentes des analystes. L’inflation continue de reculer depuis son pic de l’an dernier; l’IPC global a ainsi ralenti à 6,5 % sur 12 mois. L’IPC de base (qui exclut les produits alimentaires et énergétiques) s’est établi à 5,7 % sur une base annuelle, une augmentation de 0,3 % sur le mois précédent.

Une partie de cette baisse de l'inflation est due aux prix de l'essence, qui ont chuté de 9,4 % pour le mois aux États-Unis (et qui continuent de reculer en ce début d’année 2023). Par contre, les frais de logement sont toujours en hausse, selon la mesure d’équivalent du loyer pour les propriétaires, ainsi que la demande pour des logements. Le logement représente un tiers de l'indice IPC. Tout compte fait, avec la diminution des mises en chantier et des dépenses de consommation pour l’essence (et d’autres articles), l’inflation est moindre que l’année dernière. Nous prévoyons que l'inflation globale continuera à s’atténuer dans les mois à venir dans de nombreux domaines. Par exemple, la bulle du secteur des voitures usagées semble avoir finalement éclaté, les prix s’étant repliés de 8,8 % par rapport à l’an dernier.

Bien que la tendance soit favorable, il ne faut pas s'attendre à ce que les facteurs actuels de modération de l’inflation (comme le prix de l’essence) agissent indéfiniment. La Réserve fédérale continue de faire savoir que l'inflation est encore loin de son objectif de 2 %. Les données nous font croire que la Fed augmentera les taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion (le marché obligataire a d’ailleurs déjà intégré une augmentation de 25 points de base).

La politique américaine reste instable et le nouveau président de la Chambre des représentants, M. McCarthy, fait face à deux fronts hostiles : ses adversaires démocrates et les partisans de la ligne dure dans son propre parti. Bien que l'influence de la politique sur les marchés soit souvent surestimée, ces tensions constituent une nouvelle source de risque. Il sera intéressant de voir dans les prochains mois si le Congrès américain peut se mettre d'accord sur le relèvement du plafond de la dette sans provoquer une nouvelle impasse.

La saison des résultats pour le quatrième trimestre 2022 s’est amorcée cette semaine par la publication des résultats de nombreuses grandes banques américaines. Les revenus d'intérêts ont augmenté en raison de la hausse des taux d'intérêt imputés aux consommateurs, mais les banques adoptent généralement une attitude prudente et peuvent assourdir leurs bénéfices avec des provisions pour pertes sur prêts, en prévision d'une récession plus étendue. Nous verrons comment les marchés réagiront, puisque les institutions financières détiennent des données fiables et récentes sur le comportement des consommateurs. Une chose est sûre, nous nous dirigeons vers une période de baisse de l'activité manufacturière, des bénéfices et des importations.