La semaine sur les marchés –
6 octobre 2023

Une semaine riche en rebondissements a tenu les investisseurs en haleine

• Inquiétudes concernant les bons du Trésor à 10 ans : la hausse des taux se répercute sur le milieu financier.
• Fonctionnement de l’administration fédérale aux États-Unis : des négociations de dernière minute permettent à Kevin McCarthy d’obtenir un financement.
• Fluctuations du marché pétrolier : les prix chutent, se redressent un peu, puis chutent encore.

Semaine mouvementée sur les marchés boursiers. Les notes positives des données manufacturières chinoises et l’évitement de la fermeture du gouvernement américain ont d’abord poussé les actions à la hausse, toutefois les gains se sont très vite estompés. L’attention des derniers jours a porté sur le rendement des bons du Trésor à 10 ans. Certes, les banques centrales approchent de la fin de leur cycle de hausse des taux. Cependant, elles ne se contentent pas de rester les bras croisés; elles resserrent également les taux sur les échéances plus longues de la courbe de rendement. Pendant ce temps, les gouvernements financent des déficits records avec ces obligations à long terme. Autrement dit, dans le monde des obligations, la demande diminue tandis que l’offre augmente. Cette dynamique entraîne une grande volatilité à court terme, non seulement pour les titres à revenu fixe, mais aussi pour les actions. Habituellement, lorsque les taux à long terme augmentent, les valorisations des actions baissent. L’issue finale de ce mouvement obligataire reste à voir, mais il est certain qu’il dominera les discussions dans les mois à venir.

Cette variation des rendements a provoqué une désinversion rapide de l’écart entre les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans et à 2 ans, ce qui pourrait laisser présager une récession. En règle générale, une inversion de la courbe signale une récession à venir, mais la récession est imminente lorsque la courbe revient à son état normal. Nous pensons néanmoins que la vigueur des marchés de l’emploi continue de favoriser un scénario d’atterrissage en douceur. Pour en savoir plus, consultez le balado Les marchés en mouvement de cette semaine.

Données économiques

Les résultats de l’indice ISM des directeurs d’achat (PMI) des États-Unis (un indicateur avancé de la performance du secteur manufacturier) ont dépassé les attentes, affichant une baisse de l’activité manufacturière, quoique à un rythme plus lent. Le segment de l’emploi est revenu à une phase de croissance, atteignant son plus haut niveau depuis novembre 2022 et dépassant les attentes, mais cela a été perçu comme une mauvaise nouvelle pour la direction des taux plutôt que comme la bonne nouvelle économique que c’est en réalité.

Financement du gouvernement aux États-Unis

Un accord de dernière minute a été conclu pour assurer le financement du gouvernement américain jusqu’à la mi-novembre. Le projet de loi, soutenu par la Chambre des représentants, puis ratifié par le Sénat et le président Biden, ne prévoit pas de réductions majeures des dépenses ni de mesures de sécurité aux frontières. Malgré l’absence de dispositions relatives au financement de l’Ukraine, le projet de loi a été principalement soutenu par les démocrates. Toutefois, l’accord n’a eu aucun impact sur les marchés.

Évolution du marché du pétrole

Les prix du pétrole ont fluctué tout au long de la semaine. Après une hausse initiale, les prix se sont effondrés, le prix du baril mesuré par le WTI (West Texas Intermediate) tombant sous la barre des 83 USD/baril. Cette baisse a été progressive et n’a pas été liée à des événements précis. Les données de la U.S. Energy Information Administration sur les stocks ont été ambivalentes. L’OPEP+ (organisation regroupant les principales sociétés productrices de pétrole) a maintenu sa politique de production, tandis que l’Arabie saoudite et la Russie ont réitéré leurs réductions volontaires de l’offre et des exportations. L’offre de pétrole reste limitée, mais alors que les craintes de récession augmentent, certains commencent à se demander si la demande s’en trouvera affectée. Nous maintenons nos perspectives positives sur le prix du pétrole.