La semaine sur les marchés –
24 novembre 2023

Les taux des obligations du Trésor poursuivent leur trajectoire descendante et l’inflation continue de ralentir

• L’indice des prix à la consommation (IPC) canadien a montré un ralentissement de l’inflation à 3,1 % en glissement annuel, attribué principalement à la baisse des prix de l’essence.
• Les demandes de prestations d’assurance-chômage aux États-Unis indiquent un marché de l’emploi solide, mais les analystes mettent en garde contre les distorsions liées à la période des fêtes de fin d’année. La Réserve fédérale garde les yeux rivés sur l’inflation et les salaires.
• La reprise des indices de référence du pétrole brut a été interrompue par le report de la réunion de l’OPEP+, pendant laquelle on devait discuter de réductions plus importantes de la production.

La tendance à l’aplatissement s’est poursuivie sur les obligations du Trésor, en particulier à la suite d’une adjudication de titres à 20 ans qui s’est bien déroulée et qui a été accueillie avec soulagement après une offre moins favorable à 30 ans. La demande d’obligations est meilleure que prévu, ce qui est rassurant, car il s’agissait d’une préoccupation importante au début de l’année. Parallèlement, les principaux indices boursiers se sont renforcés et le dollar américain s’est quelque peu affaibli par rapport à la plupart des devises (à l’exception encore une fois du dollar canadien).

La reprise des indices de référence du pétrole brut a été interrompue par le report inattendu d’une réunion de l’OPEP+, pendant laquelle on devait discuter d’une réduction plus importante de la production. On a présumé qu’il existait certaines tensions au sein de l’OPEP+, en particulier avec l’Arabie saoudite. Comme il arrive souvent lorsque l’OPEP+ décide de réduire la production, les ordres ne sont pas toujours suivis à la lettre par tous les participants.

Le dollar canadien a peu réagi au rapport sur l’indice des prix à la consommation (IPC), qui a indiqué un ralentissement de l’inflation globale à 3,1 % en glissement annuel, ce qui est légèrement mieux qu’espéré. La diminution a été attribuée principalement à la baisse des prix de l’essence et aux effets de base. La Banque du Canada (BdC) devrait encore maintenir son taux directeur à 5 % jusqu’au milieu de 2024. Comme nous l’avons souvent mentionné ici et dans notre balado, la hausse des frais d’intérêts hypothécaires, provoquée par les hausses de taux de la BdC, a elle-même contribué à l’inflation. En fait, sans ces hausses de taux, l’inflation aurait été proche de l’objectif de 2 % souhaité par la BdC.

En ce qui concerne les entreprises, la saison des bénéfices tire à sa fin. Les derniers détaillants à avoir commenté la faiblesse de la consommation sont Best Buy et Nordstrom. Ils ont signalé une baisse des dépenses de consommation, mais ont également fait état de stocks très bas, comme leurs homologues dans les dernières semaines. Des stocks peu élevés à l’approche des fêtes de fin d’année réduisent le risque, pour les détaillants, de devoir accorder des rabais importants. Les actions de NVIDIA (NVDA) ont chuté après la publication des résultats, dans un contexte de restrictions américaines à l’exportation vers la Chine et de prises de bénéfices potentielles après les gains récents.

Aux États-Unis, la publication des données s’est accélérée à l’approche de Thanksgiving, les données sur les demandes de prestations d’assurance-chômage étant particulièrement remarquées. Les demandes initiales ont chuté de manière significative et les demandes subséquentes ont diminué pour la première fois depuis le début du mois de septembre, ce qui dénote une certaine vigueur du marché de l’emploi. Toutefois, les analystes ont mis en garde contre la distorsion potentielle de ces chiffres en raison des facteurs saisonniers entourant les fêtes de fin d’année.

Écoutez le balado de cette semaine pour d’autres réflexions.