La semaine sur les marchés –
17 novembre 2023

L’IPC crée la surprise sur les marchés

• Les dernières données de l’IPC (indice des prix à la consommation) américain indiquent la fin probable des hausses de taux de la Fed, et le marché réagit par une remontée des actions et des obligations. 
• Contre toute attente, l’indice américain des prix à la production (IPP) pour octobre s’est replié, signalant une diminution des pressions inflationnistes dans différents secteurs. 
• Les ventes au détail américaines en octobre ont été meilleures que prévu, mais les grands détaillants comme Wal-Mart ont constaté une diminution des dépenses de consommation, ce qui laisse entrevoir des perspectives mitigées pour le secteur.

Nous avons toujours affirmé que le relèvement de taux de juillet serait probablement le dernier de la Réserve fédérale américaine pour ce cycle, et les dernières données de l’indice américain des prix à la consommation (IPC) vont dans ce sens. L’IPC a été plus bas que prévu dans toutes les catégories, et n’a été soutenu que par la hausse des prix du logement, qui est généralement retardée de 12 mois et devrait se normaliser. En réaction, nous avons assisté à une reprise significative des actions et des obligations du Trésor, tandis que le dollar américain s’est nettement déprécié. Il est intéressant de noter que cette baisse du dollar s’est maintenue tout au long de la semaine par rapport à la plupart des monnaies mondiales, à l’exception du dollar canadien.

La performance de l’indice Russell 2000 des petites capitalisations a été particulièrement remarquable, avec des gains de plus de 5 %, ce qui indique un regain d’intérêt pour des secteurs auparavant négligés. Cette réaction des marchés, bien qu’un peu exagérée pour une surprise de seulement 0,1 point dans l’IPC, correspond à nos attentes d’un assouplissement dans la trajectoire des taux de la Fed.

En réaction, la courbe des rendements des obligations du Trésor américain a enregistré sa plus forte baisse intrajournalière depuis la crise bancaire de mars, signe clair d’un changement d’humeur. Les marchés monétaires ont recalibré leurs attentes, éliminant le risque d’une hausse des taux en décembre et anticipant des réductions totalisant 100 points de base en 2024, au lieu des 75 points précédemment anticipés. Cet ajustement prospectif indique une réduction potentielle des taux dès mars 2024, ce qui correspond aux schémas historiques d’ajustement des taux de la Fed. Généralement, il s’écoule en moyenne huit mois entre la dernière hausse et la première baisse.

L’IPP global (indice des prix à la production) a lui aussi créé la surprise, perdant 0,5 % sur 1 mois en octobre aux États-Unis, alors que le marché s’attendait à une hausse de 0,1 %. Sur 1 an, l’augmentation n’a été que de 1,3 %, soit nettement moins que la hausse de 1,9 % prévue. Cette baisse est largement due à une diminution des prix de l’énergie, tandis que les prix des denrées alimentaires sont restés stables. L’IPP de base a lui aussi reculé, ce qui indique une diminution des pressions inflationnistes. Ces données suggèrent une modération potentielle du déflateur PCE (indice des dépenses de consommation personnelles) de base d’octobre, un indicateur surveillé de près par la Réserve fédérale.

Les ventes au détail d’octobre aux États-Unis ont fait preuve de résilience, ne reculant que de 0,1 %, alors que les prévisions tablaient sur une baisse de 0,3 %. Toutefois, la prudence est de mise, car les grands détaillants comme Wal-Mart ont signalé un affaiblissement des dépenses de consommation. Les remarques du PDG de Target concernant la baisse de la demande unitaire et des dépenses discrétionnaires justifient cette prudence.

En Chine, la production industrielle et les ventes au détail ont dépassé les attentes, ce qui a stimulé le marché boursier chinois. Toutefois, cet optimisme a été quelque peu tempéré par l’annonce d’Alibaba, qui a annulé la scission de sa branche infonuagique.

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