La semaine sur les marchés -
24 mars 2023

L’effet de projecteur

Tous les regards étaient tournés vers la Réserve fédérale américaine et son président Jerome Powell cette semaine, aux prises avec une inflation persistante et une crise de confiance dans le secteur bancaire américain. La décision de la Fed d’augmenter son taux directeur de 25 points de base prenait en compte l’inflation élevée de 6,0 % publiée en février, qui continue de baisser comparativement à son pic de juin dernier.

La Fed a relevé les taux pour faire ralentir les dépenses des consommateurs et des entreprises. Nous sommes d’avis que la hausse des taux, conjuguée au resserrement des normes de prêt pour les banques, exercera également une pression sur la création de crédit à court terme, ce qui permettra à la Fed d’en surveiller les effets au cours des prochains mois. Un incident dans le secteur bancaire est très certainement un catalyseur pour une inflation plus faible.

Jerome Powell a souligné que le système bancaire américain est solide et résilient, réitérant que le Federal Open Market Committee (FOMC) utilisera tous ses outils pour maintenir la stabilité. Il a aussi admis que les récentes turbulences bancaires sont susceptibles d’entraîner un resserrement des conditions de crédit pour les ménages et les entreprises, ce qui aurait à terme une incidence sur les résultats économiques. Mais il a ajouté qu’il était trop tôt pour savoir comment la politique monétaire devrait réagir.

Il a également déclaré que la Fed avait envisagé une pause dans ses hausses de taux en raison des turbulences bancaires récentes, mais que le consensus en faveur d’un relèvement était fort, puisque des données récentes montrent que les pressions inflationnistes continuent d’être élevées.

En Europe, nous avons assisté à la reprise de Credit Suisse par UBS Group le week-end dernier. La transaction a été négociée par la Banque nationale suisse pour 3,25 milliards de dollars américains. Récemment, les scandales, les problèmes judiciaires et les bouleversements dans sa gestion ont sapé la confiance des investisseurs dans Credit Suisse. L’acquisition forcée a été soutenue par le gouvernement suisse, qui a débloqué plus de 9 milliards de dollars américains pour couvrir les pertes qu’UBS pourrait subir en rachetant Credit Suisse. La Banque nationale suisse a également fourni plus de 100 milliards de dollars américains en liquidités à UBS pour faciliter l’opération. Les autorités suisses ont subi des pressions pour que l’opération se réalise, puisque l’autre option aurait été une liquidation de Credit Suisse, processus de longue haleine sous l’égide d’un organisme de réglementation.

Inflation au Canada : l’inflation va-t-elle augmenter ou diminuer?

Au Canada, nous constatons que la Banque du Canada a réussi à ramener l’inflation de son pic de 8,1 % en juin dernier à 5,2 % en février. Notre analyse des données sur une base annualisée de six mois montre que l’inflation est passée de 12,7 % en juin 2022 à 2,5 % actuellement.

D’après la tendance de la croissance de la masse monétaire, nous pensons que l’inflation continuera de se maintenir dans cette fourchette inférieure sur une base annualisée, l’indice annuel atteignant entre 2 et 3 % d’ici la même période l’an prochain. Ainsi, nous pensons que la Banque du Canada a peut-être atteint la fin de son cycle de resserrement.