La semaine sur les marchés -
16 juin 2023

L’inflation poursuit sa chute, la Fed réagit

• La Réserve fédérale américaine marche sur la corde raide, entre indicateurs économiques et inflation persistante.
• L’indice des prix à la consommation (IPC) ralentit en mai.
   

Les données relatives à l’inflation aux États-Unis pour le mois de mai ont été nettement inférieures en glissement annuel, à 4 %. Ce chiffre est légèrement en-deçà des attentes et constitue le niveau le plus bas depuis mars 2021. L’IPC de base, qui exclut les prix des denrées alimentaires et de l’énergie, a augmenté de 0,4 % d’un mois sur l’autre pendant trois mois consécutifs, ce qui dénote une certaine persistance de l’inflation. Quant à l’inflation de base d’une année sur l’autre, elle s’est établie à 5,3 %. Alors que l’inflation globale continue de décélérer, le ralentissement de la descente de l’inflation de base pourrait mettre la Réserve fédérale américaine devant des choix difficiles en ce qui concerne d’éventuelles augmentations des taux d’intérêt. 

Plus important encore, au cours de la semaine, les investisseurs se sont concentrés sur la Réserve fédérale américaine et sur la saga des hausses de taux d’intérêt. En fin de compte, la Fed a renoncé à une nouvelle hausse lors de sa réunion cette semaine. Après le ton conciliant accompagnant la hausse décrétée lors de la dernière réunion, nous avons plutôt eu droit à une pause assortie d’un message de fermeté. Compte tenu de la vigueur de l’indice S&P 500 jusqu’à la fin de la semaine, on peut comprendre que les investisseurs ont fait abstraction de cette fermeté et considèrent la Fed comme étant résolue dans sa décision de faire une pause. Une pause, c’est une pause, et les investisseurs y trouvent matière à optimisme. Il reste à voir si la Fed a seulement passé son tour ou si elle en a fini avec les hausses pour un avenir prévisible.

Les données de l’IPC et de l’indice des prix à la production de ce mois-ci, inférieures aux prévisions, pourraient indiquer que la Fed en a peut-être fini avec les hausses. Toutefois, la surchauffe des marchés et la vigueur des ventes au détail ne laissent pas nécessairement supposer que l’inflation est maîtrisée, de sorte qu’une nouvelle hausse en juillet n’est certainement pas à exclure. Il est important de se rappeler que les attentes en matière d’inflation peuvent entraîner une hausse de l’inflation et que l’inverse est également vrai. Ainsi, même si la Fed estime qu’elle peut se permettre d’être patiente et de maintenir les taux actuels pendant un certain temps, son ton doit rester ferme si elle ne veut pas stimuler l’inflation en faisant miroiter d’éventuelles réductions.

Nous restons d’avis que si nous n’avons pas encore atteint le pic des taux d’intérêt, nous en sommes très proches. Le défi à court terme sera l’inflation qui, selon nos prévisions, devrait rester dans la fourchette de 3,5 à 4 % pendant la deuxième moitié de 2023. La question est de savoir si la Fed fera abstraction de ces données à court terme pour entrevoir une baisse de l’inflation en 2024 ou si elle réagira avec un autre tour de vis à l’automne.

Sur le front de l’énergie, les stocks de pétrole brut, d’essence et de produits apparentés ont augmenté bien plus que prévu. Le prix du brut a été très volatil cette semaine en raison de nouvelles contradictoires. La forte demande chinoise et l’affaiblissement du dollar américain ont rendu l’accumulation des stocks moins préoccupante pour les marchés. Bien que l’administration Biden ait à nouveau déclaré son intention d’acheter jusqu’à 12 millions de barils pour reconstituer la réserve stratégique de pétrole, on y a tout de même prélevé 1,9 million de barils la semaine dernière, ce qui en fait la onzième semaine consécutive de prélèvements. Par ailleurs, l’Agence internationale de l’énergie s’attend à une croissance record de la demande cette année et a déclaré que la transition vers les énergies propres ne suffirait pas à réduire la croissance de la demande de pétrole avant 2028.