La semaine sur les marchés –
21 juillet 2023

La saison des bénéfices commence en force

• Les nouvelles données sur l’inflation au Canada sont dans la fourchette cible.
• La saison des bénéfices est en cours, et les entreprises dépassent les attentes.
• Un grand fournisseur de semi-conducteurs présente des perspectives peu encourageantes.

L’indice des prix à la consommation (IPC) canadien a augmenté de 2,8 % en juin comparativement à l’an dernier, ce qui marque le point le plus bas pour l’inflation depuis mars 2021. L’un des principaux facteurs : les prix de l’essence ont baissé de 21,6 %. L’inflation se situe désormais dans la fourchette cible de 1 à 3 % de la Banque du Canada (BdC), et la hausse de la semaine dernière, qui a porté le taux du financement à un jour à 5 %, pourrait être le point culminant du cycle de resserrement. Le marché des contrats à terme, un indicateur des attentes concernant les taux d’intérêt, évalue à seulement 30 % la probabilité d’une nouvelle hausse d’ici la fin de l’année.

La BdC devra faire preuve de patience à l’égard de l’inflation pour le reste de 2023. Nos modèles indiquent que l’IPC pourrait se maintenir dans la fourchette de 3 à 4 % pour la seconde moitié de l’année, sous l’effet de l’inflation sur un mois qui était beaucoup plus faible au cours des six derniers mois de 2022. En parallèle, la tendance mondiale à la baisse de l’inflation se poursuit, l’inflation sur 12 mois au Royaume-Uni s’étant révélée meilleure que prévu. Les prix à la consommation au Royaume-Uni ont augmenté de 7,9 % le mois dernier, ce qui est inférieur à l’estimation de 8,2 % et à la mesure de mai (8,7 %).

La saison des bénéfices a débuté pour le S&P 500. Il est encore tôt, puisqu’au moment d’écrire ces lignes, à peine 15 % des entreprises avaient annoncé leurs résultats, mais 77 % d’entre elles ont dépassé les attentes de 6,43 % en moyenne. Historiquement, le taux de dépassement moyen est d’environ 70 %. Cependant, les attentes étaient plutôt basses pour les résultats du deuxième trimestre, alors il faut prendre ces chiffres préliminaires avec un grain de sel. Les investisseurs porteront néanmoins une attention particulière aux résultats pour se faire une idée de l’orientation de l’économie.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company a revu ses prévisions à la baisse et s’attend maintenant à ce que son chiffre d’affaires diminue de 10 % sur 12 mois en 2023. Son chef de la direction, C.C. Wei, a déclaré : « Bien que nous ayons récemment observé une augmentation de la demande liée à l’IA, elle n’est pas suffisante pour compenser le caractère cyclique global de notre activité. » Cette situation met en évidence le risque de faiblesse économique au cours des 12 prochains mois, alors que la demande mondiale de biens de consommation s’essouffle.

L’indice économique avancé du Conference Board a reculé de 0,7 % en juin. Il se contracte depuis 15 mois, soit la plus longue série de baisses consécutives depuis 2007-2008. Le Conference Board surveillera de près l’inflation, le resserrement de la politique monétaire et les normes de prêt à l’approche de l’automne.

La Chine, deuxième économie mondiale, a enregistré une croissance (annualisée) de 6,3 % au deuxième trimestre. La croissance de son PIB est toujours positive, mais plus lente que prévu après la levée des politiques restrictives liées à la COVID-19. Cette situation a incité le gouvernement à instaurer des mesures de relance supplémentaires, comme le prolongement des allégements fiscaux pour l’achat de véhicules électriques et l’assouplissement des règles hypothécaires. Pendant des années, la Chine a cherché à freiner la demande immobilière dans les grandes villes en traitant les acheteurs ayant déjà un prêt hypothécaire comme de deuxièmes acheteurs et en augmentant la mise de fonds obligatoire ou les coûts d’emprunt. Les changements proposés permettraient aux acheteurs de bénéficier d’une mise de fonds moins élevée dans les centres urbains chinois, ce qui devrait stimuler la demande régionale.

La semaine prochaine, les investisseurs tourneront leur attention vers la réunion de la Réserve fédérale américaine, qui fixera les taux d’intérêt. Le marché prévoit essentiellement une nouvelle hausse de 25 points de base. On surveillera attentivement la déclaration du Federal Open Market Committee et la conférence de presse qui suivra pour déceler des indices concernant l’orientation future des taux d’intérêt ou la possibilité qu’il s’agisse de la dernière hausse du cycle.