La semaine sur les marchés -
27 janvier 2023

Est-ce le début de la fin des hausses de taux d’intérêt?

Nous avons vu ce qu’une forte inflation pouvait faire à l’économie mondiale l’année dernière. Sa réouverture rapide a causé bien des maux de tête aux entreprises et aux consommateurs du monde entier. Afin de ralentir l’économie mondiale dans l’espoir de juguler l’inflation, les banquiers centraux ont augmenté rapidement leurs taux directeurs l’an dernier. Cette semaine, la Banque du Canada a augmenté le sien d’un quart de point de pourcentage (25 points de base), et elle prévoit de maintenir ses taux dans un avenir prévisible. Après huit hausses consécutives, cela porte le taux directeur à 4,5 %, ce qui se traduit par une augmentation des coûts d’emprunt pour les consommateurs ayant une dette à taux variable. « Nous essayons d’équilibrer les risques d’un resserrement insuffisant ou excessif, a déclaré Tiff Macklem, gouverneur de la Banque du Canada. Si nous en faisons trop peu, le déclin de l’inflation s’arrêtera avant de revenir à la cible. Mais si nous en faisons trop, nous rendrons le redressement inutilement douloureux et nous serons en dessous de la cible d’inflation ». La dernière fois que les taux ont été aussi élevés remonte à 2007. 

Chez nos voisins du Sud, nous pensons que la Réserve fédérale peut encore augmenter son taux de 50 points de base avant de faire une pause. Lorsque les taux d’intérêt américains dépassent les taux canadiens, cela peut conduire à un affaiblissement du dollar canadien. Les taux d’intérêt sont susceptibles de demeurer élevés aux États-Unis pendant un certain temps, ce qui peut inciter les investisseurs à vendre des dollars canadiens pour acheter des obligations américaines à taux plus élevé, ce qui a pour effet de réduire la valeur du huard. Or, les cours mondiaux du pétrole, qui déterminent en large partie la valeur de notre devise, sont peu susceptibles de dépasser la fourchette de 70 à 85 $ US le baril. On en conclut donc que durant les 6 à 12 prochains mois, le huard devrait rester dans une fourchette comprise entre 0,73 et 0,76 $ US. 

Les données sur le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis, qui ont également été publiées cette semaine, montrent l’incidence de ces taux élevés sur la croissance. Le PIB a augmenté à un rythme annualisé de 2,9 %, en baisse par rapport à 3,2 % au troisième trimestre. L’économie américaine continue de répondre aux attentes des observateurs du marché tout en ralentissant quelque peu, ce qui est justement l’effet recherché par la Réserve fédérale, qui tente de maîtriser l’inflation sans étouffer la croissance.

En ce qui concerne les signes de modération de l’inflation, nous constatons que les coûts de transport des conteneurs de l’Asie vers les États-Unis ont considérablement diminué depuis l’été. Le prix de référence a chuté de plus de 86 %. Un rapport du Fonds monétaire international a déclaré : « Alors que la montée en flèche des prix des denrées alimentaires et de l’énergie faisait les gros titres, la flambée des coûts de transport maritime semblait passer largement inaperçue, malgré son impact inflationniste potentiel. Compte tenu de l’augmentation réelle des coûts de transport maritime mondiaux en 2021, nous estimons que l’impact sur l’inflation en 2022 était de plus de deux points de pourcentage, un effet difficile à ignorer pour la plupart des banques centrales. »