La semaine sur les marchés – 8 décembre 2023

Un peu de calme après la fête de la semaine dernière, mais pas de lendemain de veille trop pénible

• La Banque du Canada a maintenu son taux d’intérêt à 5 %, reconnaissant l’impact des hausses de taux sur les dépenses de consommation et les investissements des entreprises, et les marchés tablent sur des baisses de taux dès avril 2024.
• Moody’s a revu à la baisse les perspectives de crédit de la Chine en raison du ralentissement de l’immobilier et des niveaux d’endettement élevés.
• L’or a atteint de nouveaux sommets historiques, soutenu par des facteurs macroéconomiques solides et des achats quasi records de la part des banques centrales.

Dans sa dernière mise à jour de politique monétaire, la Banque du Canada (BdC) a décidé de maintenir son taux d’intérêt à 5 %, une décision largement anticipée par les analystes.

La BdC a souligné les effets de ses précédentes hausses de taux sur l’économie : un ralentissement significatif des dépenses de consommation et une stagnation de la croissance de la consommation au cours des derniers trimestres. En outre, les investissements des entreprises ont été décrits comme volatils et largement inchangés au cours de l’année écoulée. Ces observations laissent supposer que les taux d’intérêt élevés ont commencé à freiner l’activité économique, ce qui est conforme à l’objectif de la banque de tempérer la surchauffe économique. Dans son évaluation du contexte économique général, la BdC a souligné la récente contraction du produit intérieur brut (PIB) au cours du troisième trimestre et le ralentissement du marché du travail. En particulier, le communiqué a omis les remarques précédentes concernant la lenteur des progrès vers la stabilité des prix et les risques inflationnistes accrus, signalant un changement possible dans les perspectives d’inflation de la banque.

Malgré ces développements, la réaction des marchés financiers a été relativement modérée. Les participants du marché continuent d’anticiper une baisse des taux d’intérêt d’environ 110 points de base en 2024, la première étant attendue en avril. Toutefois, les lignes directrices sur les baisses de taux potentielles restent hypothétiques. Le gouverneur de la BdC, Tiff Macklem, a récemment laissé entendre qu’il était prématuré de discuter de baisses de taux dans les conditions économiques actuelles.

En ce qui concerne les États-Unis, le récent discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a semblé avoir un impact plus important sur le marché que ce qu’il aurait pu anticiper ou souhaiter. Le taux de l’obligation du Trésor à 10 ans a encore baissé cette semaine, tout comme l’indice des conditions financières de Goldman Sachs. Les conditions financières sont désormais revenues à leur niveau de la fin de l’été, annulant de ce fait le resserrement observé à l’automne. Nous verrons si la Réserve fédérale redéfinira son approche en réponse à ces développements dans le discours que prononcera Jerome Powell la semaine prochaine.

À l’échelle internationale, Moody’s Investors Service a abaissé la perspective de la note de crédit souveraine de la Chine de stable à négative, principalement en raison des inquiétudes suscitées par le secteur immobilier et le ralentissement économique général. L’endettement croissant de la Chine, qui dépasse désormais 300 % du PIB, est un facteur important de cette réévaluation. Malgré cela, Moody’s prévoit une croissance soutenue du PIB de 4 à 5 % pour la Chine dans les années à venir. Comme on peut s’en douter, les actions chinoises n’ont pas réagi positivement à cette nouvelle et ont connu une autre mauvaise semaine.

Sur les marchés des matières premières, les prix de l’or ont atteint des records avant de se stabiliser à la baisse. En plus du contexte économique actuel qui est favorable au prix de l’or, les banques centrales ont procédé à d’importants achats au cours des derniers trimestres, selon les données du Conseil mondial de l’or. En effet, au troisième trimestre, les banques centrales mondiales ont acheté 377 tonnes d’or, soit la troisième quantité la plus importante jamais enregistrée.

Enfin, sur le marché du travail américain, des données récentes indiquent un certain ralentissement. L’enquête sur les offres d’emploi et les mouvements de main-d’œuvre (JOLTS) a montré que les offres d’emploi sont descendues sous les chiffres attendus et ont atteint le niveau le plus bas depuis le début de l’année 2021. Toutefois, ces chiffres restent élevés par rapport aux niveaux antérieurs à la pandémie. Les données relatives aux demandes d’allocations de chômage ont également été conformes aux attentes, maintenant une tendance soutenue au cours des dernières semaines. Les chiffres de la masse salariale seront communiqués la semaine prochaine dans cette chronique.

Écoutez le balado de cette semaine pour d’autres réflexions.